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栏目:优配注册活动 发布时间:2023-08-04
还是投资黄金期货以获得相同的头寸?实物黄金投资成本黄金期货投资成本与期货投资的主流操作不同,黄金期货合约的出售者并不期待从金价下跌中获利(即以投机为目的),而是以套利交易为主要目的。套利者同时参与黄金现货和期货市场,并从两个市场的黄金价格中赚取价差:同时购买黄金现货、出售期货合约,并储备实物黄金。实物黄金投资成本低于黄金期货相比黄金期货,投资实物黄金还有另一个优势。

假设投资者期望持有黄金十年,并在十年结束时出售黄金以获得收入,那么哪种投资路径具有更好的成本效率。 购买实物金属并在到期时持有然后再出售是否更合理? 或者投资黄金期货以获得同样的头寸? 还是持有黄金ETF具有更好的成本效益回报?

实物黄金投资成本

实物黄金提供了最直接的黄金头寸。 实物金属的直接持有成本更容易计算。 假设现在以高于现货价格 4 美元(约 35 个基点)的价格购买黄金,除了支付黄金储备溢价外,每年约为 30 个基点。  10年后,以当时的黄金现货价格出售。 总而言之,投资实物黄金的总成本为 3.3%。 如果期初用足够的美元购买400盎司黄金,那么10年后,当时的现货价格将折算累计净收益,相当于最终持有386.8盎司黄金。

黄金期货投资成本

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期货合约更为复杂。 投资者购买期货产品时,几乎没有购买费用(只需10或20美分)。 不过,期货交易要支付一定的佣金,约为0.25美元/盎司。 因此,投资期货可以获得更多的黄金头寸,但成本也相应较高。 这是因为黄金期货市场具有期货溢价的特点,即长期合约的价格高于短期合约的价格。

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上图显示了使用上述两种方法持有黄金(或黄金头寸)并在 10 年后出售的成本差异。

对于黄金市场期货溢价的原因有一个相对简单的解释。 与期货投资的主流操作不同,黄金期货合约的卖家并不期望从金价下跌中获利(即以投机为目的),而是以套利交易为主。 套利者同时参与黄金现货和期货市场,赚取两个市场黄金价格的价差:同时买入黄金现货,卖出期货合约,储备实物黄金。 黄金期货价格通过持有成本模型与现货价格挂钩。 上述交易的“持有成本”主要为利息支出和准备金成本。 因此,根据持有成本模型,期货价格应高于现货价格,两者之差即为持有成本。 不久前,黄金期货升水约为 80 个基点。 目前,该溢价已更改为 25 个基点。 这是持有期货合约的成本。

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现在,让我们看一个具体的例子。  2016 年 12 月期货合约目前还有大约一年到期。 黄金的现货价格为每盎司1135美元,购买期货时,需要在现货价格的基础上额外支付4美元。 当临近2016年12月时,需要卖出该合约,买入下一份到期日较长的合约(以1年到期日为例),即对黄金期货进行展期。 每笔展期交易都会支付额外的交易佣金。 此外,购买期货合约的溢价(4 美元)也将被浪费。 当出售期货合约时,期货价格基本上等于现货价格。

在当前的“新常态”世界中,黄金期货在临近到期时会出现现货溢价。 现货溢价与期货溢价相反扬帆配资官网,是指期货合约价格低于现货价格。 出售期货溢价合约的成本比出售期货溢价合约的成本更高——2015 年 12 月合约的成本要高出 80 美分。 因此,每次展期的总成本约为 5 美元(4 美元溢价加上溢价成本)。 如果持有期货头寸10年,则需要展期9次。 假设每笔展期交易的成本保持不变,则在投资期结束时扬帆配资官网,总累计成本将为 4.4%。 在投资期结束时,当最后一份合约平仓并且没有购买新合约时,期货头寸终止。 最终投资期货还是投资股票,按当前价格折算所有累计净收益,这将相当于约 382.6 盎司黄金。

实物黄金投资成本低于黄金期货

在持有期限为2015-2025年的前提下,投资实物黄金的最终价值为386.8盎司,而投资黄金期货合约的最终价值为382.6盎司。 黄金期货的价值略低于实物价值,但两者差异并不显着。 需要说明的是,上述分析是基于当前市场形势的前提,即黄金期货价格远低于平时水平。 如果市场恢复正常,投资期货的成本将会更高。

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当然,投资期货的方法可以更复杂。 如果投资者善于跟踪市场行情,有一定的策略交易知识,再加上一点点运气,那么,期末时,可能会达到零黄金头寸敞口,甚至盈利。 显然,这种方式并不适合大多数投资者。

与黄金期货相比扬帆配资,投资实物黄金还有另一个优势。 期货交易存在交易对手风险。 期货合约交易者平仓或进行实物交割时,可能因交易对手未履行期货合约交割义务而造成经济损失。 短期来看,黄金期货市场的交易对手风险并不算太大。 然而,未来10年,黄金市场可能会进入永久性的现货溢价。 一旦发生这种情况投资期货还是投资股票,那么投资期货合约将变得一文不值。

黄金ETF

与实物黄金不同,黄金ETF可以用保证金购买,这与期货投资类似。  ETF允许投资者获得黄金头寸,但同时避免了持有黄金现货的成本,如存储成本和保险成本。 投资者每年根据基金的费用比率支付一定比例的投资价值。 费用比率( )是基金为支付管理成本而收取的金额。  SPDR黄金ETF是全球最大的黄金ETF,收取0.4%的费用率,这意味着投资者每年为20,000美元的投资支付80美元的管理费。 此外,买卖ETF还需要一定的佣金。 虽然大多数在线佣金低于 10 美元,但对于活跃交易者来说,佣金费用可能会增加。 对于经纪商辅助交易、自动电话订单和特殊订单类型,经纪商收取的佣金会更高,甚至可以达到25美元。

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